Linqto’nun 7 Temmuz’da Delaware’de gerçekleştirdiği 11’inci Bölüm kapsamındaki iflas başvurusu, özel sermaye sektöründe beklenen büyük etkiyi yaratmadı. EquityZen CEO’su Atish Davda, platformlarındaki işlemlerin Linqto ile bağlantılı olmadığını belirterek, yatırımcı portföylerinde herhangi bir yeniden fiyatlama beklemediklerini ifade etti. Bu süreçte Bitcoin 111.900 dolar, Ethereum ise 2.772 dolar seviyelerinde işlem görmeye devam ederken, toplam kripto piyasa değeri 5 trilyon dolar sınırını zorluyor ve piyasalardaki iyimser hava sürüyor.
Kripto Piyasaları Linqto Krizini Atlattı
Linqto, Ripple’ın ikincil hisselerinin büyük bir kısmını elinde bulunduruyordu ve 7 Temmuz 2025 tarihinde Delaware Bölge Mahkemesine 11’inci Bölüm kapsamında iflas koruması için başvurdu. Şirketin yönetimi, nakit akışındaki bozulma ve artan operasyonel maliyetler gibi sebeplerle bu kararı aldığını açıkladı. Ancak analistler, Linqto’nun 4.700.000 adet Ripple hissesi barındırmasının sektörde önemli bir zincirleme riske yol açmayacağı görüşünde birleşiyor. Başvurunun ardından özel sermaye platformlarında fiyat farklılıkları yaşanmadı ve normal işlem hacmi devam etti.
EquityZen CEO’su Atish Davda, yaptığı açıklamada “Platformumuzda bulunan hiçbir pozisyon Linqto’dan kaynaklanmıyor, bu nedenle müşteri portföylerinde yeniden fiyatlama beklemiyoruz.” diyerek paniği yatıştırdı. Davda, temmuzun ilk haftasında tamamlanan işlemlerin gerçekleşme süresinin 5 iş günü ile yıl içindeki ortalamayla paralel seyrettiğini belirtti. Şirket ayrıca, teminatlandırılmış kredi hattının iflas sürecinden etkilenmediğini ve ödemelerin planlandığı gibi devam ettiğini duyurdu. Yatırımcıların beklediği likidite daralması yaşanmadığı için tekil bir kurumsal iflasın ekosistemin genel sağlığı üzerinde olumsuz bir etkisi olmadığı düşünülüyor.
EquityZen Piyasa İçgörüleri Direktörü Brianne Lynch, şirketin bu görüşünü destekleyen veriler paylaştı. Lynch, haziran sonunda halka arz öncesi teknoloji girişimlerine olan talebin mart ayına kıyasla yüzde 56 arttığını ve bunun Mart 2023 sonrası en yüksek oran olduğunu açıkladı. En fazla ilgi gören ilk beş özel girişim ise SpaceX, Perplexity, Ripple, Tether ve Gemini oldu. Ayrıca yerli finans teknolojisi ScaleUp da listeye girmeye yönelik önemli bir yükseliş gösterdi.
Kripto varlık fiyatları da kurumsal iştahı destekleyici bir görünüm sergiliyor. Bitcoin 111.900 dolarla tüm zamanların en yüksek ikinci kapanışını gerçekleştirirken, Ethereum 2.772 dolarda dengeli bir görünüm sergiliyor. Toplam kripto piyasa değeri 5 trilyon dolar sınırını zorlarken, zincir üstü veri sağlayıcıları son otuz günde merkezi borsalardan 200.000 Bitcoin net çıkışı yaşandığını bildirdi. Bu veriler, volatiliteye rağmen kurumsal portföylerde dijital varlıkların payının artmaya devam ettiğini gösteriyor. Likiditenin saklama cüzdanlarına kayması, özel piyasadaki değerlemelere yukarı yönlü bir baskı yapıyor.
Makro ekonomik açıdan, Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası’nın 2024’ten beri sürdürdüğü gevşek para politikası, ucuz borçlanma imkânları sunarak risk iştahını artırmayı başardı. Avrupa Birliği’ndeki kripto varlık düzenlemelerinin netleşmesi de unicorn şirketlere ikincil yatırım kanalları açtı. Uluslararası Ödemeler Bankası’nın son raporu, global risk sermayesi akışlarında kripto ve yapay zekâ tabanlı girişimlerin payının yüzde 23’e yükseldiğini ortaya koydu. Hukuki belirsizliklerin azalmasıyla, Asya merkezli fonların Kuzey Amerika menşeili işlemlere katılım oranı yüzde 32’den yüzde 47’ye çıktı.
Ancak nisan sonunda açıklanan yeni Amerika Birleşik Devletleri ithalat tarifeleri, kısa sürede zorlukları ortaya koydu. Duyurunun ardından ikincil platform hacimleri kırk gün boyunca yüzde 38 geriledi ve işlem başına ortalama bekleme süresi 19 günden 27 güne yükseldi. Mayıs ayında hızlanan özel fonlama turları ve haziran ortasında onaylanan 200.000.000 dolarlık kurumsal blok satış paketi sayesinde likidite yeniden canlandı. EquityZen verilerine göre ikinci çeyrek sonunda bu gecikme 13 güne geriledi.
Davda, Linqto’nun durumu sektörün yapısal dayanıklılığını test eden bir vaka olarak değerlendirdi ve “Özel sermaye piyasası kendi kendini düzenleyebilen bir ekosistemdir. Tasfiye süreçleri hukuki çerçeveye uygun yürüdüğü sürece benzer olaylar sistemik şok yaratmaz.” dedi. Lynch ise yatırımcıların bakış açısının şirket bilançosundan iş modeline ve düzenleyici uyuma kaydığını, bu nedenle Linqto olayının istisna olarak kalacağını vurguladı.
Linqto’nun iflas başvurusunun halka arz öncesi piyasada geniş çaplı bir satış dalgası başlatmadığı ve özel sermaye platformlarının rutin işlemlerine devam ettiği görülüyor. Bitcoin ve Ethereum’un sağladığı rekor değerlemeler, kripto şirketlerinin değerlerini yukarı yönlü revize ederken, yatırımcılar bireysel risklerden ziyade uzun vadeli büyüme potansiyeline odaklanmaya devam ediyor. Bu durum, 2025’in geri kalanı için özel yatırımı yerelden küresele taşıyan girişim ekosistemine güçlü bir büyüme rotası sunuyor.
